豆豆問那么我們到底該如何辨別價值，如何用第一種方法投資呢？

老齊說首先得明確一點，‘價值投資也分為兩個’，一個是價值優先，也就是他們會強調在價格低于凈資產的時候買入，強調的是絕對低價。還有一個是成長優先，他介于價值投資和技術分析帶來的動量投資之間，目標是識別那些未來的偉大企業，它側重于企業的潛力。所以其實真正的選擇來自于現在的價值和未來的價值之間，成長賭的是未來，而價值則立足當下。巴菲特就完成了一個從絕對價值到成長的轉變，他在伯克希爾紡織廠上吃了大虧之后，就開始關注未來的成長性。并形成了自己的理論體系。也就是說，巴菲特打破了價值和成長的界限，讓他們融為一體。但成長投資是最難判斷的，因為看穿未來，遠比看穿價值難得多，因此成長投資的平均成功率要更低，不過幸運的是，一旦成功回報率會很高。甚至你投50個股票，有一個漲50倍，你其他的損失也就都背過來了。通常大家都用概率的方法去押注某一個行業，或者某一類公司。另外，價值投資還有一道難關要過，那就是持有，即使你能夠辨認價值，即使你能夠在正確的時間點，以低估的價格買入進去，但這并不意味著你明天就會賺錢，甚至明年都未必能賺錢，你需要不斷的堅持你的投資，讓價值得以釋放。格林布拉特也解釋，根據他的理解，市場通常要23年的時間才能恢復正確。如果你在這期間，堅持每天看報紙，那么這日子可就相當難熬了，因為可能天天都會有負面消息出來嚇唬你。

每次到這個時候，老王也表現的像個學生，聽到老齊說到這，老王也忍不住說在西方投資界有句諺語，叫做過于超前與犯錯通常很難區分，比如你認為股票價值80元，而價格只有60，那么你就買進去了，但很不幸，他很快跌倒了50塊錢，你怎么辦？你會動搖嗎？反正我是挺喪的，我看到的價值位經常被打穿。但好在我們比較有耐心，通常一只股票，除非他很快漲上去，否則我們一般會持有3年以上，而且這個問題是無解的，世界頂尖的投資大師也會經常犯錯，我們只能習慣他。

老齊笑道我也經常遇到這種情況。

三胖問這是什么原因造成的呢？

老齊說我給你舉個例子，比如一個商品，他會遵循供需關系，價格上漲，需求下降，相反價格下降，需求上升，但投資卻剛好相反，價格上漲需求會暴增，價格下降，需求會降到冰點。所以當價格便宜的時候，一定是絕大多數人不喜歡他的時候，也是他負面纏身的時候。而當所有人都說他好的時候，其實不用算也知道，價格已經貴了。而如果你對股票的價值有深刻的認識，那么他60的時候你喜歡他，跌到50了你應該更加愛不釋手。如果你沒有這個感覺，說明你對價值的理解，并不深刻。總之記住一句話，估值正確卻不堅定持有，用處不大，估價錯誤卻堅定持有，那么后果會更糟。一個成功地投資，不一定在于買好的，而在于要買得好，也就是說價值與價格之間的健康關系，是成功投資的核心，對于價值投資者來說，必須以價格為根本出發點，無論多好的資產，如果買進去價格過高，都會變成失敗的投資，查理芒格就說過，如果讓你不看賠率的賭馬，其實這很容易，找出一匹跑得快的馬還不簡單嗎？如果不管價格，讓你去投資，這就更簡單了，找到一個最賺錢的公司一點都不困難。甚至想當然就可以了，根本不用研究。但是如果疊加上價格這個維度很多人就徹底凌亂了。你認為好的，別人也認為好，價格早就高了。甚至透支了未來幾年，甚至十幾年。而你認為不好的，別人也認為不好，價格盡管很便宜，但也沒人要。

話剛說完，服務員走進來了，擺好第一道熱菜，說京城龍蝦。

三胖搖著頭，偷偷對豆豆說怪不得貴呢，這龍蝦都有半個桌子大了，光這個得五千塊錢。