服務(wù)員上完了最后一個甜品，說：您的菜上齊了，請慢用。

三胖摸著自己的肚子，感覺吃了很多東西，但又沒一樣是能吃飽的，豆豆看出三胖的心思，說：等會我陪你去簋街吃小龍蝦。三胖看著對自己如果心有靈犀的豆豆，忍不住抓住豆豆的手，會心地笑了。

三胖來了精神，繼續(xù)《投資最重要的事》書中內(nèi)容，問：請問兩位投資老炮，怎么能判斷情緒對周期的影響呢？

老齊笑著說：你這個問題問的很聰明，這么說吧，我們應(yīng)該去盡量觀察別人的行為，并依此來判斷我們所要采取的行動。比如我們可以問問自己這么幾個問題。第一，投資者現(xiàn)在是樂觀還是悲觀；第二，媒體那些名嘴在忽悠大家買還是賣；第三，新發(fā)產(chǎn)品是好賣還是不好賣；第四，信貸周期是寬松還是緊縮；第五，市盈率估值是高位還是低位；第六，信用利差是收窄的還是擴(kuò)大的。我給您解釋下信用利差，在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，低等級債券與無風(fēng)險債券之間的收益率差通常比較小，也就是有人貸款，就敢給錢，信心極強(qiáng)，不分好壞；而一旦進(jìn)入或者蕭條，信用利差就會急劇擴(kuò)大，垃圾債必須給很高的利息才能借到錢，所以會導(dǎo)致垃圾債價格暴跌。所以信用利差發(fā)散到極限，也就證明市場已經(jīng)悲觀到了極限。回答了以上這6個問題，你就能了解現(xiàn)在的市場周期了，如果你覺得有幾個指標(biāo)仍然比較模糊，說不好，那么市場可能就處于均衡狀態(tài)，如果你空倉就繼續(xù)等待，如果你持有那就繼續(xù)持有，也就是說以不變應(yīng)萬變，是這種均衡狀態(tài)下的策略。或者說，此時價格是有效的，你也不太可能在這個時間段戰(zhàn)勝市場。

老王喝了杯酒，說：很多時候，投資的關(guān)鍵在于進(jìn)取精神，時機(jī)和技能，但是真實(shí)情況是，在對的時間點(diǎn)上，有足夠的進(jìn)取精神就夠了，甚至不需要太多技能。比如在繁榮時期，敢于承擔(dān)高風(fēng)險的人，一定收益最高。但別看他們賺到了很多錢，他們并不是最好的投資者。巴菲特舉例，全美國所有人都去參加扔硬幣比賽，按照概率大概22萬人能夠猜對10次，這些人一定會到處炫耀自己的技術(shù)，如果繼續(xù)下去大概215人可以連續(xù)猜對20次，這些人就可以開宗立派，寫書立傳了，告訴后來人，自己是如何通過堅(jiān)持不懈的努力，掌握猜硬幣這門玄學(xué)的塔勒布展現(xiàn)了一套二分法，在很多時候，運(yùn)氣看起來很像是技能，巧合也看起來很像因果，那些幸運(yùn)的傻瓜，也會被當(dāng)成是專業(yè)的投資者，而只有時間和周期是面照妖鏡，早晚會把這些人打回原形。所以我總是說，不要看某些人一時成敗，短期沒有意義，甚至這十年來，巴菲特的業(yè)績還沒有跑贏北上深買房的老太太，但這種事會一直持續(xù)下去嗎？只有能夠穿越周期，幾十年不倒的才能成為大師。

老齊點(diǎn)點(diǎn)頭，認(rèn)可道：老王說得對，這本書作者說了一句很經(jīng)典的話，長期來看，好的投資決策一定帶來好的收益，但是短期卻不一定。我們要做的就是必須忍耐。這也就是告訴我們，不要去羨慕那些幸運(yùn)的傻瓜，真正的方法，要比運(yùn)氣更重要。運(yùn)氣只能幫你一時，卻可能毀你一世。業(yè)績出奇的好，可能就是業(yè)績出奇的差的開始，相信很多買基金的朋友都應(yīng)該能體會這句話，大熱必死，當(dāng)一個基金在一段時間內(nèi)取得了非常好的業(yè)績的時候，你就應(yīng)該知道，這只基金就是幸運(yùn)的傻瓜，而還去買這只基金的投資者，就是一個純粹而悲劇的傻瓜。等待他們的將是大幅的回撤和虧損。格林布拉特統(tǒng)計(jì)，表現(xiàn)最好的基金每年有18的收益，而同期他的投資者，卻每年損失8。卡拉曼是安全邊際的作者，他認(rèn)為購買股票的時候，要給自己留出足夠的安全邊際，留下犯錯誤的空間，而作者霍華德馬克思也提出，我們投資的時候也必須留下錯誤邊際，先想到最壞的情況，比如你要借錢給一個人，你是不是得考慮一下，他萬一還不上了怎么辦？如果他們家有個如花似玉的喜兒，你