第二天，蔣一帆、王暮雪和柴胡早早地就來到了公司，時間為早上七點三十分。

因為明和證券正式上班時間為八點三十分，故柴胡在做完十分鐘常規記憶力訓練后，自動開啟了一小時病毒深究思維法的強迫研究模式。

今天他的研究標題是我國到底應該推行注冊制還是核準制？

柴胡的這個標題靈感，無疑是來源于昨日關于公司取消保薦代表人津貼的新聞。

一個月5000元準備津貼已經蒸發，一個月30000元保代津貼也很有可能蒸發，柴胡想想就心痛，責怪自己怎么不老個十歲……

人生在世，就算是生不逢時，就算是窮，也要搞清楚原因，不能窮得不明不白。

柴胡順著保薦代表人準入門檻降低的趨勢，一步一步往下查，市場上的言論多半傾向于此趨勢預示著注冊制的來臨。

我們已經知道，注冊制不選美女，只要是母的就行。

注冊制強調發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完準確地向證券監管機構申報。

證券監管機構的職責僅對申報文件的面性、準確性、真實性和及時性作出形式審查，不做實質性審核和價值評判。

注冊制的基礎是強制性信息公開披露原則，將股票的優劣丟給市場判斷，遵循“買者自行小心“的理念。

柴胡不太明白，在注冊制條件下，企業上市準入門檻降低，那么資本市場不是會更亂么？

為何美國就可以推行這種如此寬松的制度呢？

換而言之，如果這種制度可以幫助到更多的實體企業，使一個國家的經濟欣欣向榮，那為何我國不在一開始就采用呢？

一步一步地深入研究之后，柴胡發現，雖然美國實行的是表面上準入門檻較低的注冊制，但這種制度背后有完善的配套體系作為支撐。

第一、美國的訴訟機制完善，法律構架健，一旦資本市場出現虛假披露行為，有一大批專業的律師團隊可以為投資者或者投資機構服務；

第二、美國有著專業的做空機制，可以有利防止市場上股價出現嚴重虛高的情況；比如美國著名的做空機構渾水（uddy ater）、以及香櫞（），這些機構一般通過分析、盡職調查等出具研究報告，為市場做空信息，從而打壓股價或股指等，并從相關利益方獲得盈利；

第三、美國事后懲罰措施十分有力且嚴格，大家也明白，在美國實行經濟犯罪，那罰得真是傾家蕩產，幾輩子都別想東山再起；

第四、美國股市大多是機構投資者，相對個人投資者更加專業，更加理性。

上述所謂“做空”就是你預期股票會跌，這是一個金融術語，與之相對的是“做多”，做多的意思是你預期股票會漲。

如果一個資本市場，只有“做多者”而沒有“做空者”，那么所有人毫無疑問都希望股票蹭蹭蹭往上漲，漲幅越大越好，但這不是一個好的兆頭，因為這無疑會造成某些公司的股票出現虛高，甚至嚴重偏離其原有真實價值的情況。

大家很難想象在中國會有類似美國渾水和香櫞這樣的專業做空機構，以打壓市場價格為生，整天發研究報告告訴大眾哪只股票價格太高了，哪個公司其實就是財務造假大家不要相信，趕緊拋，趕緊賣，趕緊跑！

因為在大多數人看來，這樣的做空機構就是攪局者，如果攪的是別人的股票我們自然不痛不癢，但如果有一天我們醒來時發現自己重倉的股票被攪了，那鐵定對這些機構恨之入骨。

著名的電影《大空頭》里講述了一群人，這群人在2008年金融危機之前，用他們自己的研究結論看空整個房地產市場。

這幫人篤定，美國的房地產泡沫一定會破裂，房價一