紹興十一年春，第一批燕王鑄錢發行。

沒有引起任何波瀾，因為這些錢跟趙構鑄造的錢沒什么區別，同樣的金屬比例，銅只占六成。鑄錢的制度是，一貫錢，用銅三斤十兩，折合五十八兩重，用鉛一斤八兩，折合二十四兩重，用錫八兩，大致是銅六、鉛三、錫一的比例。

市面上的銅價是銅錢的兩倍，就是因為銅錢并非純銅，又因為銅錢融化后有流失，還有雜質需要清除，成本較高，所以才能避免熔鑄。除非超大的熔爐，否則不大可能得到這百分之一、二十的利潤。

現在山東的銅價已經下降到了銅錢的一倍半，基本上跟銅錢含銅量相當，但鑄錢依然是虧損的，因為還要加鉛、加錫，還有手工費，燃料費等等，鑄造一貫錢，依然要花掉將近一貫半的成本。

不過李慢侯鑄造銅錢，目的僅僅是為紙幣作為儲備，所以銅錢不需要鑄造太多，只要保持兌換比例，就能通過大量印刷錢票拉平成本。甚至有大量錢息可賺。

本來是打算鑄造跟錢票掛鉤燕王錢，后來考慮到其實南宋大量銅錢是儲藏在官府，那是一筆巨大的不動的存款，因此李慢侯才決定，鑄造跟南宋一樣的紹興通寶，目的是將燕王錢票跟南宋的銅錢也掛鉤，這樣錢票信用更足，儲備在臨安府庫里上千萬貫常年不動的應急銅錢，就是一筆最好的儲備。

當然名義上，燕王錢票只跟燕王錢掛鉤，燕王鑄造的紹興通寶背后多一個燕字，而且加上爐批號，第一批就是一，每年熔鑄一批，因此可以相當于紀年錢。

金銀票已經流通數年，目前信用很好，雖然做不到在每座小城都能兌換，可在通都大邑，都有兌換所，保證一比一的兌換率，信用很好。因此大量流入江南地區，侵蝕江南地區的貨幣體系。

尤其是銀票，已經取得了大額交易的計價權，港口大宗貿易商開始習慣用小平銀計價，因為特別穩定。民間小額貿易，則用銅錢計價。金票目前反倒是地位尷尬，既不用于計價，也不進入流通，基本上是大戶人家的儲備，而儲備金票，又不如儲備真金，因此流通稍差，倒是在海外貿易中，大量需求。

主要還是因為黃金價值太高，一枚小平金就是十貫錢，甚至更高，很少有貨物需要以十貫這樣的單位計價的。一貫小平金，等于萬貫銅錢，怎么流通？

所以大宗貿易用銀，小額買賣用銅的情形，大概還會維持很久。這是現實，李慢侯也不想強推，那樣成本太高。順勢而為，向來是他理政的核心哲學。

燕王錢票流入江南，不是他的目的，因為會跟小朝廷產生摩擦，軍事上他們畏懼東藩，可在經濟上他們實力雄厚，打起經濟仗來，很麻煩。

所以燕王錢票主要流通區域定在江北，江北藩鎮勢力，對于鑄錢、印錢都不感興趣。他們樂于接受燕王的金銀小平錢，在江藩境內，納稅早就可以用這些金銀票，他們可以一次性跟東藩兌換成銀錢儲存起來。至于流通在市面上的銀票，他們也不擔心，因為在通州、泰州都是可以兌換成足值的銀貫的。而且銀票價值太高，只在大宗貿易中使用，流通量不大。

有金銀票，主要是銀票的信用，讓他們接受錢票也不難。畢竟他們也有錢荒，他們不是沒動過印錢引攬財的貪念，但結果凄慘。第一個嘗試的是滁州的徐明，他最窮，結果搞的滁州更窮了。用了好幾年時間，才清除了濫發牽引的后果。再也不敢這么玩了，寧可使用東藩錢票，借貸也不敢爛印紙鈔。印了也沒人肯要，比朝廷的錢引名聲還臭。

有了滁州的前車之鑒，林永、田夏這兩個不太缺錢的藩鎮，就打消了印鈔的念想，明白印錢這種買賣，不是誰都能做的。但他們不傻，知道李慢侯一直極力推行印鈔，肯定有利可圖，他們做不了這買賣，但也想分一杯羹。銀票就算了，流通量太少，只服務于大宗貿易，有利于通州海貿和